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中国卫通冲刺A股 或为航天科技集团第13家上市公司

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7月31日,证监会官网公布中国卫通集团股份有限公司(下称“中国卫通”)的最新招股说明书。

  据此,公司拟在上交所公开发行不超过4亿股,计划通过本次IPO募集资金约12.8亿元,其中1亿元用来补充流动资金,其余将投向中星18号卫星项目。

  这意味着,中国航天科技集团有限公司(下称“航天科技集团”)的第13 上市公司或将出现,该集团直接或间接持有公司99.79%的股份。

  不过,在光环之下,中国卫通业绩下滑、下属公司涉诉、关联交易等问题,却令监管层和市场担忧。

第五家通信运营商?

  航天科技集团官网显示,7月26日,该集团党组书记、董事长吴燕生到中国卫通检查指导工作,并要求中国卫通“以上市为契机,全面深化改革,为企业发展提供强大动力”。

  航天科技集团已有12家上市公司,包含9家A股上市公司中国卫星(600118)、航天机电(600151)、航天动力(600343)、航天电子(600879)、四维图新(002405)、乐凯胶片(600135)、航天工程(603698)、乐凯新材(300446)、康拓红外(300455)以及3家港股上市公司中国航天万源(01185)、航天控股(00031)、亚太卫星(01045)。

  资料显示,航天科技集团的最终控制人是国务院国有资产监督管理委员会。该集团成立于1999年7月1日,是我国航天科技工业的主导力量,国家首批创新型企业,辖有8个大型科研生产联合体、10家专业公司、12家境内外上市公司以及若干直属单位,其前身源于1956年成立的国防部第五研究院。

  目前,该集团主要从事运载火箭、各类卫星、载人飞船、货运飞船、深空探测器、空间站等宇航产品和战略、战术导弹武器系统的研究、设计、生产、试验和发射服务。长征、神州、嫦娥、乐凯、北斗(导航)等均为该集团品牌。

  根据2018年7月19日最新公布得《财富》世界500强企业名单,航天科技集团以342.53亿美元的营业收入第四次上榜、并位列第343名。

  在航天科技集团的版图中,中国卫通是其从事卫星运营服务业的核心专业子公司,主业为卫星空间段及相应应用服务,主要应用于卫星通信广播。官网显示,该公司目前运营管理着15颗优质的在轨民用通信广播卫星,主要覆盖中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东以及欧洲、非洲等地区。

  凭借着在中国卫星通信领域的强势地位,中国卫通于2018年3月7日获得基础电信电信业务经营许可,被工业和信息化部批准在全国范围内经营卫星移动通信业务和卫星固定通信业务。

  这是继移动、联通、电信、广电等企业后第五家拿到该资质的公司。怪不得,市场称中国卫通为“第五家通信运营商”。

盈利走低的担忧

  财务数据显示,中国卫通于2015年至2017年营收分别为23.89亿元、24.75亿元、26.20亿元;归属于母公司股东的净利润分别为5.14亿元、4.32亿元、3.88亿元。其中境外业务收入占比分别为38.91%、41.58%和39.97%。

  (图片来源:中国卫通招股说明书)

  可以看到,近年来,在营收持续增长的同时,中国卫通的盈利额却不断减少。对此,公司解释称,这是由于卫星资产折旧、资产减值损失等特定因素导致。

  据其陈述,截至2017年12月31日,公司尚未完成在轨交付的卫星为中星16号,在建卫星项目还包括中星6C等,由于新建卫星投入运营后需要一定培育期来拓展市场,卫星转发器使用率在运营期的前几年普遍较低,因此随着上述尚未完成在轨交付的卫星及在建卫星陆续转入固定资产,公司营业成本中的固定资产折旧将有所增加。

  “若新建卫星收入未能覆盖增加的折旧成本,将导致公司毛利阶段性下降,对净利润产生一定影响。”招股书显示,中国卫通2015年至2017年的毛利率分别为48.78%、43.02%、46.73%。

  此外,公司还有资产减值的风险。招股书提到,2017年6月,中星9A卫星因火箭原因未能到达指定位置,中星9A通过消耗自身燃料运行至预定轨道导致使用寿命减少;经评估,中星9A使用寿命剩余4.04年。2017年12月,公司已收到中国人保关于中星9A卫星损失的全部理赔款1.49亿万美元,上述事项对净损益不产生影响。

  中国卫通表示,鉴于中星9A使用寿命减少,公司对其进行了减值测试,2017年计提资产减值损失5047.09万元。若中星9A的实际剩余使用寿命未能达到评估的4.04年,或由于中星9A使用寿命缩短导致实际运营时产生的现金流量未能达到预期,则可能存在对中星9A再次计提资产减值损失的风险。

  除了盈利下滑情况,公司关联交易方面问题被证监会关注。招股书显示,中国卫通报告期(2015年-2017年)关联采购占比较大,其向航天科技下属单位采购金额占当期采购总额比例分别为41.33%、60.58%、53.78%。

  鉴于此,证监会要求中国卫通说明,报告期内关联交易存在的必要性及合理性;公司是否已制定并实施了关联交易的有效措施;是否存在关联交易非关联化的情形。

  同时,因中国卫通存在部分关联交易,关联采购占比较高的情况。证监会要求其在招股说明书补充说明关联交易的必要性和公允性,是否存在关联交易输送利益的情形等方面。

  在反馈意见中,证监会关注到中国卫通2014年-2017年前6月前五大客户销售金额占营收比例分别为27.73%、24.78%、25.20%和25.20%。据此,监管层要求保荐机构、会计师核查客户业务的真实性、主要客户之间是否存在关联关系等情形。

  此外,据2017年12月29日披露的招股说明书显示,Fashion Television LLC作为起诉方因亚太通信涉及辅助商标侵权及代理商标侵权行为请求颁令要求亚太通信向其支付1220万美元的损害赔偿。

  而亚太通信是中国卫通的下属公司,Fashion Television LLC指称亚太通信为一家电信客户提供的电视上服务中,涉及辅助商标侵权及代理商标侵权行为。

  中国卫通坦言,尽管亚太通信管理层有信心按照法律程序成功抗辩,但若起诉方胜诉且无法实际从电信客户处获得索偿,会对亚太通信造成一定的经济和商誉损失。

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